Mark Leonard a cessé d'écrire aux actionnaires en 2018.
Remarque : Cette image contient des éléments générés par l'IA.
Mark Leonard a cessé d'écrire aux actionnaires en 2018.
La situation financière de Constellation Software Inc. s'était de toute façon aggravée. En mars, la compagnie a annoncé qu'il ne se représenterait pas et son mandat au conseil d'administration a pris fin après l'assemblée générale annuelle de mai. Mark Miller dirige Constellation en tant que président. Léonard demeure conseiller.
Cette distinction est importante. Un rôle consultatif confère une influence sans droit de vote. Un siège au conseil d'administration confère les deux. Constellation a conservé le rôle de conseiller et a délégué la gouvernance.
Ce n'est jamais les lettres qui ont rendu Léonard si particulier. Son sens aigu de l'évaluation s'est forgé à une époque où la surévaluation entraînait des conséquences immédiates.
C'est une dimension que la plupart des processus de succession négligent. Les conseils examinent le parcours d'un candidat durant la phase d'expansion d'un cycle. Ils s'intéressent rarement à ce que ce candidat a fait lorsque le cycle s'est inversé.
Entre 1972 et 1984, Henry Singleton a lancé huit offres publiques d'achat chez Teledyne Technologies Incorporated. Il a racheté environ 90 % des actions en circulation, soit près de 2,5 milliards de dollars. Il avait acheté ces actions parce que leur prix était inférieur à sa propre estimation de leur valeur.
Nick Sleep et Qais Zakaria ont dirigé Nomad de 2001 à 2014. Ils sont ensuite retournés aux capitaux extérieurs, estimant que l'offre d'entreprises sous-évaluées s'était raréfiée.
Les deux hommes affichaient une évaluation personnelle que le marché ne pouvait contester. L'expertise sectorielle n'y était pour rien.
Une grande partie des investissements actuels dans l'IA est pilotée par des dirigeants dont les décisions initiales d'allocation ont été prises à une époque où l'argent était pratiquement gratuit. La normalisation des taux et la pression sur les marges pourraient mettre à l'épreuve des jugements jusqu'alors jamais éprouvés.
Chez Eagle Talon, nous évaluons les futurs dirigeants sur une question qui va au-delà du CV : qu’a fait cette personne lorsqu’elle s’est trompée, et avec quelle rapidité l’a-t-elle corrigée ?
Le véritable test chez Constellation est de savoir si le processus survit au conseiller.
Quelle part du succès de Constellation attribuez-vous à Leonard lui-même, et quelle part au système d'allocation de capital qu'il a laissé derrière lui ?
